LONDRES, (Reuters) – Olvídense de esas opciones de venta. La Casa Blanca no parece lo suficientemente preocupada por el desplome de los precios bursátiles globales como para revertir sus enormes aranceles comerciales, y la Reserva Federal no parece tener prisa por implementar recortes rápidos de los tipos de interés.
Por lo tanto, la liquidación del mercado se profundiza y amenaza con convertirse en un desplome.
La vacilación de los inversores a la hora de deshacerse de las costosas acciones estadounidenses a principios de este año se debió en parte a la sospecha de que el presidente Donald Trump retiraría o suavizaría su plan arancelario ante las fuertes pérdidas del mercado bursátil.
Pero tras la peor semana en Wall Street desde que la pandemia azotó el país en 2020, Trump redobló la apuesta con su ataque arancelario del miércoles contra el resto del mundo. «A veces hay que tomar medicamentos para arreglar algo», dijo al regresar de un fin de semana de golf en Florida.
Los futuros del S&P 500 se desplomaron otro 4% en un momento dado el lunes, lo que pone al mercado en camino a entrar en territorio bajista, con pérdidas desde máximos recientes que superan el 20%.
Las acciones mundiales en Asia y Europa volvieron a desplomarse hoy, con el Hang Seng de Hong Kong, registrando una pérdida del 13%, su mayor caída diaria desde la traumática crisis de los mercados emergentes de 1997. Ahora está en números rojos este año.
Sin embargo, los rendimientos de los bonos del Tesoro se recuperaron, al igual que el dólar, especialmente frente al yuan chino. Los precios del petróleo cayeron a su nivel más bajo en cuatro años, y tanto el oro como el bitcoin también cayeron, este último a su nivel más bajo desde las elecciones de noviembre.
Si hay una «opción de venta de Trump» en el mercado bursátil, el precio de ejercicio parecería ser mucho más bajo que el cierre del viernes. Y los inversores parecen dispuestos a deshacerse de las acciones hasta alcanzarlo.
El actual plan arancelario de Washington y las represalias en curso, como los aranceles del 34% de China sobre todas las exportaciones estadounidenses, probablemente sembrarán una recesión tanto en el país como en el extranjero, un resultado impensable para muchos a principios de año. Goldman Sachs ahora ve un 45% de probabilidad de una recesión en Estados Unidos este año, prácticamente una moneda al aire. JPMorgan afirmó la semana pasada que había un 60% de probabilidad de una recesión mundial más amplia.
¿Es hora entonces de un rescate de la Fed?
Al igual que la supuesta «put» de Trump, la «put» de la Fed parece estar fuera de la vista ahora mismo.
El viernes, el presidente de la Fed, Jerome Powell, expresó su preocupación por la incertidumbre comercial y la ansiedad empresarial, pero enfatizó tanto el posible impulso inflacionario derivado de los aranceles como el posible daño al crecimiento. Y afirmó que veía poco en el mercado laboral que justificara recortes de tipos anticipados.
A menos que Trump o Powell cambien de tono o que se retracten de sus promesas de represalias comerciales, la noticia más importante para los mercados en los próximos días llegará con la temporada de resultados corporativos, que comienza esta semana.
Con una incertidumbre tan profunda, es probable que los inversores vean una oleada de revisiones a la baja de las perspectivas y advertencias sobre beneficios, lo que solo echará más leña al fuego.
El problema de que el presidente estadounidense Donald Trump utilice agravios históricos para justificar una guerra comercial es que otros harán lo mismo, dejando a las empresas tecnológicas y los bancos estadounidenses, con una alta valoración, en el punto de mira de las represalias.
Uno de los grandes enigmas sobre la dramática caída de la bolsa la semana pasada tras el anuncio de las drásticas subidas arancelarias estadounidenses fue que muy pocos inversores parecían preparados para ella cuando era evidente.
Los planes arancelarios de Trump, si bien se encontraban en el límite de las expectativas, se anunciaron sin cesar durante meses antes y después de su victoria electoral del 5 de noviembre. Las represalias resultantes de China, Europa, Canadá y otros países también se prometieron pública y repetidamente.
Que los mercados tardaran hasta el jueves pasado en empezar a considerar una recesión más amplia es, en el mejor de los casos, extraño y, en el peor, negligente. Aún más extraño fue que, en marzo, las posiciones largas en acciones tecnológicas de megacapitalización estadounidenses todavía se consideraban la operación más concurrida del planeta. Y, sin embargo, para el viernes, los otrora «Siete Magníficos» líderes del sector se enfrentaban a una caída bajista de más del 25% desde sus máximos postelectorales de diciembre.
Puede que simplemente se trate de que las operaciones más concurridas se vacían más rápido. Pero hay otras razones por las que las grandes tecnológicas dan marcha atrás. Un gráfico de líneas titulado «Los Siete Magníficos versus el mercado» compara el rendimiento de las siete acciones más grandes con el resto del S&P 500.
El resto es historia
Trump justifica su decisión de imponer los aranceles de importación estadounidenses promedio más altos en más de un siglo con una lección de historia sobre cómo los socios comerciales extranjeros han «saqueado, despojado y violado» a Estados Unidos y con qué frecuencia «el amigo es peor que el enemigo».
Otros han rebuscado en hojas de cálculo y libros de historia, pero encuentran una narrativa diferente.
La fórmula arancelaria de Trump, ampliamente criticada, se centró únicamente en el comercio de bienes, no en el de servicios. Sin embargo, los expertos señalan que este quid pro quo fue precisamente la forma en que Estados Unidos decidió diseñar el sistema comercial globalizado que ahora decide desmantelar. El dominio global de las grandes tecnológicas estadounidenses, cuyas valoraciones bursátiles se han disparado durante más de una década, fue uno de los grandes logros que Washington se aseguró.
Bajo presión
En un artículo reciente, el economista comercial Ricardo Hausmann cuestionó el enfoque exclusivo de la administración en el comercio de bienes, añadiendo que las represalias arancelarias podrían ser irrelevantes.
«Los vínculos económicos de Estados Unidos con el resto del mundo van mucho más allá de los bienes. Los servicios y las inversiones son igual de importantes, si no más. Y si ahí residen sus ventajas y posibles vulnerabilidades, hay pocas razones para que otros países tomen represalias con aranceles».
Ciertamente, podrían surgir contraaranceles —China ya anunció medidas el viernes—, pero no es ahí donde se sentirían más las consecuencias. La descomunal caída de las acciones tecnológicas y bancarias estadounidenses, como resultado, refleja algo más que el temor a una recesión.
Hausmann detalla cómo el déficit comercial de bienes de Estados Unidos de 1,2 billones de dólares del año pasado es solo una parte de la historia, ya que hubo un superávit de casi 1 billón de dólares en servicios como digitales, telecomunicaciones y finanzas, si se suman las ganancias repatriadas de las filiales en el extranjero.
En efecto, el comercio total de Estados Unidos está prácticamente equilibrado.
Pero dado que se estima que el valor de las inversiones estadounidenses en el extranjero es de 16,4 billones de dólares, en comparación con los 374.000 millones de dólares que las empresas extranjeras ganaron en Estados Unidos el año pasado, las primeras son un blanco mucho más valioso para cualquier reacción de ojo por ojo que los bienes estadounidenses, afirmó.
Es más, el dominio de Estados Unidos en tecnología y propiedad intelectual no fue casual. De hecho, tiene sus raíces en la Ronda de Uruguay de negociaciones comerciales de 1994, cuando los países en desarrollo acordaron hacer cumplir las protecciones de propiedad intelectual de los países ricos a cambio de acceso al mercado de bienes.
Si Estados Unidos incumple estas últimas, las primeras podrían considerarse presa fácil. «Mientras que el debate en Estados Unidos y en el extranjero se centra en los aranceles y su impacto en los precios y las exportaciones, otros países pronto comenzarán a preguntarse si proteger los activos económicos más valiosos de Estados Unidos —su propiedad intelectual y los mecanismos globales que permiten monetizarla— sigue sirviendo a sus intereses», escribió Hausmann.
Dejando a un lado las economías emergentes, los líderes europeos, con sus múltiples quejas contra las grandes tecnológicas estadounidenses y sus demandas de una tributación digital más justa, también ven esta vulnerabilidad.
Francia, por ejemplo, afirmó que sus empresas deberían pausar sus inversiones en Estados Unidos mientras se aclara la situación. El ministro de Finanzas francés, Eric Lombard, también afirmó que París estaba trabajando en «un paquete de respuestas que puede ir mucho más allá de los aranceles».
El «Instrumento Anticoerción» adoptado recientemente por la Unión Europea le permite impedir el acceso de los países a las licitaciones públicas, restringir la protección de los derechos de propiedad intelectual o limitar el acceso de las empresas de servicios financieros a los mercados de la UE.
¿Demasiado contundente para invocarlo?
«Donald Trump cede ante la presión, corrige sus anuncios bajo presión, pero la consecuencia lógica es que también debe sentir la presión, y esta presión ahora debe ejercerse desde Alemania, desde Europa», declaró el jueves el ministro de Economía alemán, Robert Habeck.
Las empresas del S&P 500 sufrieron su mayor pérdida de valor en un día desde que la pandemia de coronavirus provocó una fuerte caída en los mercados globales el 16 de marzo de 2020.
El índice bursátil Hang Seng de Hong Kong registró su mayor caída en un día desde la crisis de los mercados emergentes de 1997, cayendo un 13 % el lunes, mientras las acciones mundiales se desplomaban por el temor a una guerra comercial global.
El índice bursátil de referencia Hang Seng de Hong Kong fue uno de los de mejor rendimiento del año antes del ataque comercial de Trump la semana pasada. Sin embargo, se desplomó un 13% el lunes, situándose en números rojos en lo que va de año y registrando su mayor caída diaria desde la traumática crisis de los mercados emergentes de 1997.
En aquel entonces, la crisis regional se agravó tanto que la Autoridad Monetaria de Hong Kong se vio obligada a intervenir para comprar acciones como parte de su defensa de la paridad del dólar de Hong Kong.
La caída del lunes se produjo a pesar de que una unidad del fondo soberano chino, Central Huijin Investment, compró acciones cotizadas en China para defender la estabilidad del mercado.
Mientras tanto, el índice Hang Seng Tech se desplomó un 17%, marcando su peor rendimiento diario desde que se tienen registros, acercándose al nivel en el que comenzó el año anterior al repunte impulsado por DeepSeek.
