Por Emiliano Damonte Taborda
Cavallo es un personaje de esos que en Argentina son referentes, guste o no guste, nunca pasa desapercibido. Pero en particular en temas como la convertibilidad y las políticas cambiarias su visión es insoslayable. La palabra del Mingo (según Milei, hasta anteayer, el mejor Ministro de Economía de la Historia argentina) respecto a la relación dólar – peso siempre tiene justamente, peso, como decía el slogan menemista. El ex Ministro contextualizó las expectativas de salida del Cepo y las ligó a una serie de factores todavía por verificarse
Milei había twiteado el viernes en contra de los que dicen que el dólar está atrasado con uno de sus ácidos epítetos, tipo econochantas o algo así. Por eso el análisis que el ex Ministro de Economía publicó en su Blog, en el que afirma que la divisa norteamericana se lleva un atraso del 20% cayó muy mal en la Casa Rosada.
El dedo en la llaga
Tan mal cayeron las declaraciones del Mingo, que el lunes a la mañana temprano despacharon a su hija del puesto que tenía en la Embajada Argentina ante la OEA, parece que se había vuelto “insostenible” en el cargo.
La cuestión es que “el mejor Ministro de Economía de la Historia argentina” según declaraciones de otros tiempos de Javier Milei, ayer metió el dedo en la llaga y se transformó en el “impresentable de Cavallo”. ¿Qué dijo para merecer semejante caída?
Un poco de realismo
Cavallo realizó un análisis detallado en su blog sobre la situación económica de Argentina en el contexto de las reformas implementadas por el presidente Javier Milei, y en ese análisis tiró un par bravísimas. «Los desembolsos adicionales del Fondo Monetario Internacional (FMI) no permitirían salir del cepo cambiario, ya que no incrementarían las reservas externas netas de manera sostenible». Osea, explicó que no alcanza con tener dólares de un préstamo para cubrirse las espaldas, son necesarios otros procesos.
El texto deja claro que los desembolsos adicionales del FMI no permitirían salir del cepo cambiario, ya que el exministro considera que no incrementarían las reservas externas netas de manera sostenible. «Aunque un mayor apoyo financiero del FMI sería un respaldo a la política económica del gobierno, la única forma real de acumular reservas netas es a través del superávit en la balanza de pagos». Por lo tanto, la salida del cepo no puede depender de financiamiento externo, sino de la capacidad del país para generar dólares genuinos mediante exportaciones e inversiones.
Cavallo sostuvo en su análisis que el gobierno de Milei considera que «solo podrá eliminar el cepo cambiario cuando las reservas externas netas sean positivas». Para lograrlo, busca generar superávit en la balanza de pagos y evitar endeudamiento externo del Banco Central. Algunas medidas propuestas incluyen la eliminación del dólar blend, incentivos fiscales a las exportaciones, restricciones en el uso de divisas para importaciones no esenciales y turismo, y permitir el ingreso de inversiones extranjeras a través del mercado CCL. Sin embargo, la brecha cambiaria podría ampliarse, lo que podría obligar al gobierno a acelerar el ritmo del crawling peg para evitar expectativas de una devaluación brusca.
El FMI está involucrado en las discusiones sobre cómo lograr que las reservas externas netas pasen a terreno positivo en 2025, «condición clave para eliminar el cepo cambiario». Sin embargo, cualquier desembolso adicional del FMI por encima de los pagos comprometidos con el Banco Central no contribuirá directamente a mejorar las reservas netas, sino que solo representará un respaldo a la gestión económica del gobierno. «La única forma sostenible de acumular reservas es a través del superávit en la balanza de pagos, ya sea por la cuenta corriente o la cuenta capital», sentencia el un tiempo mejor Ministro de Economía de la Historia, recuerdo, según la definición del mismo Milei..
Dijo el Mingo
«La inflación bajó mucho más de lo esperado, pero el Banco Central logró acumular pocas reservas netas, a pesar de un fuerte superávit comercial», arranca el texto que escribió Cavallo. Bajo su mirada, esto se debe a que la desinflación no fue solo el resultado del control monetario y la eliminación del déficit fiscal, sino también del manejo de los tipos de cambio. Osea que hay virtud en el proceso de búsqueda del déficit cero, pero hubo también un buen manejo del Central, una regulación atinada. No todo es superavit.
Luego nos alerta, y este el es punto que más debe haber incomodado al Gobierno:«Sin embargo, esta estrategia generó una apreciación real del peso que afecta la competitividad de los exportadores, el sector agropecuario, la industria y los servicios. La apreciación actual, estimada en un 20%, es similar a la que se registró en los últimos años de la convertibilidad y podría generar efectos recesivos.
Para 2025, el principal desafío será corregir estos efectos sin perder estabilidad, en un contexto condicionado por el calendario electoral. Cavallo señala que el éxito del plan económico de Javier Milei dependerá en gran medida de un resultado electoral favorable en octubre, lo que permitiría consolidar el rumbo del gobierno.
Sobre la salida del cepo, propone eliminar las restricciones cambiarias en un plazo de tres meses, estableciendo un esquema de libre competencia de monedas. Si esta estrategia se posterga, sugiere medidas paliativas como la reducción de retenciones y el aumento de reembolsos a las exportaciones, además de una baja temporal en los aportes patronales para reducir costos laborales sin afectar los salarios.
Y dejo para el final algo que Cavallo sostuvo siempre y que incomoda mucho a los economistas, que tiene que ver con que la economía es una Ciencia Social, por lo tanto estrechamente relacionada con la imprevisibilidad humana. «La decisión final deberá considerar su impacto en la economía, y en las elecciones, ya que el respaldo popular es clave para el éxito del programa económico». El ex Ministro siempre destacó la importancia que tuvo el respaldo popular a la hora de pegar el salto hacia la convertibilidad, incluso aseguró que sin este, hubiera sido imposible hacerlo. Las elecciones serán plebiscitarias.
Un año clave
Milei necesita hacer una excelente elección de medio término para ser tomado verdaderamente en serio por el mundo y para realizar los cambios que necesita el país. Entre estos se destaca la salida del cepo, una aberración que tanto daño nos ha hecho. Por ahora el camino que ha elegido para esto el Primer Mandatario sigue siendo la división y la polémica. Que Dios lo ilumine.
